（原标题：2万亿资金，压制A股上涨）

最近市场开始震荡犹豫。

大家的情绪也跟着摇摆。

涨了就喊牛市来了，跌了就喊牛市走了。

如此不淡定，怎么做好投资呢？

最近外资也是一个劲的唱空，前段时间还一致性看多呢。简直跟个神经病似的。

其实不用那么紧张，不过年底这两个月很难有大行情。

为啥呢？

资料显示，欧22转债信用级别为“AA”，债券期限6年（第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%。），对应正股名欧派家居，正股最新价为66.29元，转股开始日为2023年2月13日，转股价为120.95元。

资料显示，大秦转债信用级别为“AAA”，债券期限6年（第一年0.20%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.60%、第六年3.00%。），对应正股名大秦铁路，正股最新价为6.76元，转股开始日为2021年6月18日，转股价为5.71元。

这要从化债任务说起。

一、两万亿地方债制约股市

在财政部发布会之后，蓝部长宣布了6+4+2的化债方案。

并允许地方通过专项债置换隐性债。

化债是好事，不过短期是利空。

关于这点，我在社群也跟大家分享过了。

为了完成今年的任务，地方在年底有2万亿地方债要集中发行。

此时需要流动性宽松来配合。

只有这样才能降低利率，使得发债的利率更低，地方的利息压力更小。（特朗普上台后也会干同样的事）

值得一提的是，本次发地方债，长期和超长期的占比很高。

也就是10年，15年，20年和30年的占比明显高于平时。

如果发的是短债，利率高点也没啥，第二年再发就行了。

可超长期债券就不一样了，毕竟是10年以上，一旦发行，利率就锁死了。

那么对于地方政府来说，肯定希望拿到更便宜的利率。

我们稍微计算一下。

如果是2万亿的地方债，利率降低10BP，每年利息就减少20亿。30年就减少600亿利息。

这可不是一笔小数。

大家要注意，债务规模有多大不重要，重要的是利息得尽量低。

因为随着GDP增长，政府债务会不断膨胀，也就是说，他们不会还本金。

他们只需要支付每年的利息即可。

到期后，自然会续发，或者发新债置换老债。

那么600亿就很诱惑人了，地方肯定想尽可能不交这部分钱。

如果利率再低一点，地方会更开心。

这次发债的期限中枢大概是15年。

所降低10bp就能省300亿利息。

为了配合地方发债，股市就不能大涨。

因为大涨会争夺债市的资金从而导致地方负担过重。

此外，为了配合发债，央妈会降准，提供流动性支持。

二、国家队压制股市波动率

既然股市不能大涨，那么国家队也会在市场上进行一定的操作。

大家可能会认为国家队靠砸盘来防止股市太亢奋。

实际上，它最主要的操作是压制波动率。

我们看到沪深300期权的隐含波动率已经被压倒历史低位了。

值得特别注意的是，这两天的隐含波动率是被快速压制下来的。

甚至连创业板和科创50的隐含波动率也被压制到低位了

对于大资金来说，他们驱赶游资根本就不用砸盘，直接把波动率压制下来就可以了。

因为游资获利的方式是放大波动率，从而拉出趋势。

只要波动率被压制，他们就没法拉出趋势来。

僵持久了，他们自然就散了。

最近我们就能看到这样的现象。

游资在周一想去拉破净的股票，结果破净股票跟沪深300强相关，他们吃了一棍。

然后想去碰双创，发现双创也搞不动。

最后又回到小票上，到处打游击战，结果还是效果不佳。

三、国家队如何压制波动率？

这种高级玩法，普通散户一般都搞不明白。其实我在社群复盘中已经跟大家陆陆续续的提到过。

比如：

1.卖出沪深300ETF（也包括中证500和中证1000），买入A500ETF；

这既可以压制波动率，还能进行新旧ETF的切换。

你可以简单的理解为国家队在玩高抛低吸。

那么，游资能捞到好处吗？

2.买入沪深300ETF或者A500ETF，期货市场上开IF的空单；

这一招在5-9月的阴跌中就用过。

最近IF再次出现小幅贴水，很可能就是国家队在搞鬼。

3.买入沪深300ETF看涨期权，卖出300ETF；

类似的，它还可以在中证500、中证1000、创业板和科创50上采用同样的对冲手段。

这些对冲手段都类似于高抛低吸，制造市场摩擦，压降波动率。

四、未来的化债会持续影响A股吗？

按照原定的发债计划，其实今年已经进入收尾期了。

不过在财政部发布会上宣布了化债计划，今年还有2万亿再融资债要发行。

最后两个月要集中发行2万亿再融资债用于置换，所以债市资金偏紧。

加上大都是超长期债券，所以需要更低的利率配合。

这才让管理层有压制股市波动率的要求。

不过，从国家希望股市走慢牛这个意愿来说，也不希望游资继续瞎炒，最后炒得一地鸡毛。

未来2年的发债，则会提前规划，就不大容易出现这次的流动性冲击。

我们更应该明白，化债有三部曲。

1.用低利率的债置换高利率的债；

2.用长久期的债置换短久期的债；

3.通胀。

咱们现在正在做前两步。

而第三步才是重点。因为这可以直接赖掉债务。

所以，管理层一定会想办法把通胀给搞起来的。

用中长期的视角去看，压制波动率只是暂时的！

此外，化债本身就能提高M1和M2，这是利好股市的，关于这一点，我在社群中跟大家已经探讨过了。

当然，也不排除一种可能。

当再次面临集中发债时，股市的波动率还会被压制。

其实吧，我一点都不担心，本来就是希望走慢牛。

那就耐心等呗。

啥都不做就能赚钱，何必整天乱动呢？

五 、长期资金建仓的窗口期

值得注意的是，当波动率被压制，市场就会窄幅震荡。

这正好给长期资金提供建仓的机会。

今年5-9月的阴跌中，国家队和长期资金就在不断锁筹。

锁筹一定需要持续一段时间。

锁定的筹码足够多，股市未来的涨幅就越大。

毕竟底部的地基更牢固嘛。

大家可能还是很关心股市到底会不会跌。

这谁能知道啊？

总希望得到一个确定的答案，本来就是一种病！而且病得不轻。

我们应该做到的是，无论涨跌，都能在未来赚到钱，这就可以了。

没必要总想着把每个波段都做对。这怎么可能呢？

大钱都是在持有不动中赚到的。

做到克服人性，持有不动，是需要策略的。

你动来动去，最终一定会捡了芝麻丢了西瓜。

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